泛亚电竞高瓴花2亿买了把“世界最舒服的椅子”
栏目:杏彩体育 发布时间:2023-04-10
 泛亚电竞6月2日晚间,曲美家居公告称,公司全资子公司Qumei Runto就股权融资事项与高瓴正式签署战略投资协议,高瓴以增资的方式向Qumei Runto投资2亿元人民币,持股比例为4.76%。Qumei Runto是曲美家居为收购Ekornes AS时设立的特殊目的公司。  2018年,曲美家居斥资40亿元收购Ekornes AS,曾创下家居行业最大规模的跨国收购记录。Ekornes AS

  泛亚电竞6月2日晚间,曲美家居公告称,公司全资子公司Qumei Runto就股权融资事项与高瓴正式签署战略投资协议,高瓴以增资的方式向Qumei Runto投资2亿元人民币,持股比例为4.76%。Qumei Runto是曲美家居为收购Ekornes AS时设立的特殊目的公司。

  2018年,曲美家居斥资40亿元收购Ekornes AS,曾创下家居行业最大规模的跨国收购记录。Ekornes AS是一家挪威全球知名家具生产商,产品包括舒适椅和床垫等,拥有“世界上最舒服的椅子”。

  公司主要开发、制造的舒适椅和床垫产品,旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane等。

  其中,Stressless是全球知名高端舒适椅和沙发品牌,号称拥有“世界上最舒服的椅子”。IMG主推高性价比的挪威躺椅,凭借高颜值和设计感是时尚杂志明星同框的常客,被称为“挪威宠”。Svane则是布局精品酒店业务的床垫品牌。

  公开资料显示,为了收购 Ekornes ,曲美于2018 年 2 月 10 日在挪威卢森堡设立了特殊目的公司Qumei Runto,注册资金为12000 欧元,当时的Ekornes估值在40亿左右。2018年,曲美家居正式收购Ekornes AS。

  受欧美家居市场规模放缓的影响,Ekornes AS营收增长乏力。2017年至2018,Ekornes营收分别为25.1亿元、25.7亿元,净利润为1.6亿元、2.4亿元。不过,其业绩体量依然领先于曲美家居的巅峰时期(2017年曲美营收21亿元、净利润2.46亿元)。

  与此同时,曲美家居同样陷入营收降速的困境。2018年,地产市场增速放缓,曲美家居营收增速由2017年上半年的29.73%下滑至2018年上半年的10.32%。公司亟待寻求新的业务增长点。

  于是,两家公司迅速达成合作。Ekornes嫁接曲美家居在中国门店、渠道,提升其在中国的销量。曲美家居也借助Ekornes在全球家居领域的影响力,开启了海外布局。

  Ekornes AS被曲美家居收购后,为曲美贡献了近六成营收,让曲美家居营收规模显著增长。2018年-2021年曲美家居的营收分别为28.92亿元、42.79亿元、42.79亿元、50.73亿元。2021年,Ekornes AS的营业收入约合人民币30.47亿元,占曲美家居总营收的 60%。

  曲美也助力Ekornes AS在四年时间里,估值涨了20亿。根据高瓴认购股份对应的支付价款计算,Qumei Runto全资子公司Ekornes AS目前估值为60.45亿元。此番战略投资,高瓴有权委派一名董事进入Ekornes AS董事会。

  不过,曲美和Ekornes结合之初,并非一帆风顺。这场家居行业迄今为止最大一笔跨国收购,经历了长达三年的持久战,

  2018年,曲美家居联合华泰紫金以40.63亿收购挪威家具生产商Ekornes AS,曲美的交易对价约36.77亿元,持股90.5%,是Ekornes控股股东。

  但这场收购一度让曲美家居不堪重负。当时的曲美,年营收只有21亿元,总资产仅为21.6亿元,2018上半年流动资金只有8.3亿元,加上曲美上市募集资金尚未使用的2.68亿元。要一口气拿出四十多亿收购Ekornes AS,多少有点“蛇吞象”的色彩。

  曲美也因此欠下30多亿巨额债务。曲美家居的实控人赵氏兄弟赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰“自掏腰包”,质押全部股份拿出15亿元,再加上招商银行18 亿元贷款才勉强把钱凑齐泛亚电竞。

  这也让曲美在2018年迎来了上市4年来首次亏损。仅2018年半年左右的时间,曲美就为收购资金付出了1.39亿元利息。2018年末,曲美家居负债率从之前的不到35%飙升至80%,一直至2020年第三季度才低于70%,而家具行业普遍的负债率为40%。

  偿还债务刻不能缓。2020年,曲美要偿还的短期借款有9.25亿,账面资金已不足以支撑,公司不得不开启了一系列资本运作。

  为了减轻赵氏兄弟15亿融资成本,2020年3月曲美家居宣布,公司控股股东及实际控制人赵瑞海和赵瑞宾,拟向张家港产业资本投资有限公司转让其持有的合计4939万股,占公司总股本的10.11%,合计3.34亿元。

  2020年7月,曲美家居定增募资6.59亿元,用于支付收购重组交易部分现金对价。

  随着疫情稳定,国内市场开始复苏,曲美的困局在2021年逐渐解开。曲美家居2021年年报显示,Ekornes AS在中国的渗透率直线年末,Stressless中国市场门店数超过120家。而曲美家居2021年营收相比于收购Ekornes前,几乎实现了翻倍增长。

  高瓴在软体家具早有布局。在投资“挪威椅”之前,高瓴还收购了一家床垫公司——爱梦集团。

  而这家床垫公司销售的不是普通床垫,正是中国消费者心中床垫的“天花板”,美国本土连续8年出货量第一的舒达-席梦思。

  2021年8月,安宏资本宣布,已将爱梦集团的控股权出售给高瓴。此次交易的财务条款没有披露。不过,据外媒报道,这笔交易金额大概在20亿美元左右。

  爱梦集团在中国除了经营前述提到的“天花板级床垫”以外,旗下还拥有另一高端床垫品牌金可儿。根据公开资料,金可儿在中国580多个城市、拥有1700多家专卖店及销售网点。

  虽然名气不如席梦思响亮,但金可儿也称得上“资本收割机”。在高瓴之前,它曾经历过两任买主。

  2014年,中信资本宣布收购金可儿中国的控股权;根据Pitchbook数据,交易价格为2565万美元,中信资本收购了后者57.14%的股权。

  2016年,安宏资本又以1.87亿美元的价格收购了金可儿中国;中信资本在短短2年拿到超6倍回报。随后泛亚电竞,安宏将金可尔与旗下舒达-席梦思品牌合并为爱梦集团。

  2021年,安宏资本董事总经理李晰安曾在一次采访中透露,爱美集团的收入、利润在5年内翻了10倍,在中高端床垫市场位列第一,市场份额是第二名的2.4倍。

  同年,高瓴出手。若按20亿美元的收购价格计算,爱梦集团给安宏资本带来了近10倍回报。

  当时有意收购爱梦集团的不止高瓴一家。据彭博社报道,黑石、KKR、太盟投资、贝恩资本、Brookfield都有意向竞标爱梦集团。

  这从爱梦集团的自我定位可窥见一二。爱梦集团标榜自己是高端睡眠解决方案提供商,而非一家床垫公司。

  据《2021运动与睡眠白皮书》统计,中国有超过3亿人存在睡眠问题,而就在刚刚过去的2021年,中国睡眠经济的市场规模已经超过了4000亿元,2030年预计突破万亿元。

  纵观整个中国睡眠市场,床垫是当中最容易标准化的一项单品;而当前床垫行业依旧分散,除国际品牌外,并没有跑出领先的国产品牌,行业尚未形成寡头。

  一家是成立于2004年的东莞企业慕思股份,靠一张动辄数千甚至上万的床垫实现了年收入40多亿,背后股东有红杉中国、居然之家、红星美凯龙等头部机构和家居集团。

  另一家是成立于2014年的小米生态链企业趣睡科技,产品主打8H床垫。公司背后资本同样亮眼,包括雷军系的顺为投资和天津金米、刘强东的京东数科、喜临门甚至还有篮球明星易建联等。

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